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  • 通信行業:AAOI和旭創相繼發布Q3預告短期影響不改長期趨勢

  • 發布時間:2018-06-19 12:53
  • 4.09K
  •   AAOI營收和利潤同比增長,但環比均較大幅度下跌,同時低于此前2季度給出的。通過公司臨時召開的電話會議了解到,此次業績下滑主要源自于某大客戶的影響,該客戶在Q2時占比47%,而Q3只占到10%,即該單一客戶收入減少了約4600萬美金。

      AAOI的主要收入為數據中心光模塊和CATV產品,隨著數據中心收入的大幅提升,收入結構發生較大變化,同時公司的毛利率也得到了大幅的提升。公司的在數據中心的主要客戶為Amazon和Microsoft,而CATV的主要客戶為Arris和Cisco。

      從2017年公司電話會議來看,AAOI在數據中心引入的新客戶已經開始逐漸規模。隨著公司第一大客戶收入占比大幅下滑,AAOI對單一大客戶的依賴將逐漸減輕。

      中繼旭創于2017年7月3日開始合并蘇州旭創的利潤,預計前三季度歸母凈利潤為1.18億-1.22億。去年母公司同期凈利潤為414萬元,蘇州旭創2016年全年業績為2.3億。考慮到此次只并表蘇州旭創Q3單季度業績,中繼旭創業績同比大幅增長。同時公司在合并報表層面調整了對蘇州旭創評估增值在本會計期間的攤銷成本、股權激勵成本及其他合并事項等的影響。這部分費用部分抵消了蘇州旭創的利潤增長。

      我們了解到,包括AAOI和旭創在內,整個行業都在從40G往100G切換。隨著100G占比的持續提高,光模塊廠商的收入規模和毛利率水平同比和環比都將受益。因此我們相信未來固定費用對蘇州旭創利潤的影響比例將收窄。

      蘇州旭創的主要客戶覆蓋數據中心和電信設備商。同時可以看到蘇州旭創的前五大客戶收入占比從過去80%以上下降到60%左右。第一大客戶Google的收入占比也從2014年的60%下降到了2016年的20%左右。

      因此蘇州旭創對單一客戶的依賴程度已經相比過去大幅降低,并且蘇州旭創的客戶結構覆蓋數據中心廠商和電信設備商,數通和電信兩個市場有效平滑了單一市場波動對公司業績的影響。

      我們持續看好數據中心100G市場的快速增長。A股上市公司中,目前最受益于數據中心市場為中際旭創。在100G光模塊收入占比超過40G之后,公司業績環比將持續提升。同時中際旭創在電信市場也已經有了較深的布局,前五大客戶中覆蓋國內華為和中興兩大核心設備商。未來隨著5G商用的推進,公司有望獲得新的利潤增長點。

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